必威·西汉姆联官方网站 - 深圳碳足迹追踪SaaS与虚拟服装数字资产服务平台

　　

　　分区域看，美洲市场、EMEA、大中华区、亚太区域分别实现营收5.49、5.13、6.45、2.39亿美元，同比增长18.1%、26.6%、44.5%、52.6%。

　　分渠道看，批发渠道、DTC渠道分别实现营收9.44、10.02亿美元，同比增长21.0%、44.6%。

　　1)The North Face、Vans、Timberland等户外品牌的母公司、美国服饰巨头VFCorporation公布了截至2026年3月28日的2026财年第四季度和全年关键财务数据：2026财年全年营收恢复增长，录得96.05亿美元，同比增长1%；营业利润率同比提升280个基点至6.0%。其中，两大核心品牌The North Face和Timberland全年营收均录得8%的涨幅。亚太地区第四季度营收同比持平，全年营收同比下跌1%至14.03亿美元。2027财年年度业绩指引：持续增长，利润率进一步提升。营收同比增长1%至2%（按固定汇率计算）；调整后营业利润率约8%；自由现金流持平或高于去年同期（2025财年为4.05亿美元）；2027财年末杠杆率2.6倍至2.9倍。

　　2)法国奢侈品牌香奈儿Chanel发布2025财年业绩：营收同比上涨3%至193亿美元（按固定汇率计：+1.8%）；营业利润同比增长5.2%至47亿美元；净利润同比下滑14.3%至29亿美元。营业利润虽高于2024年的45亿美元，但仍低于2021～2023年的水平。2024年，奢侈品行业经历后疫情热潮下的大幅涨价后，一众奢侈品牌均触及需求天花板，彼时香奈儿全年营收同比下滑4.3%。

　　3)据中国黄金协会最新统计数据显示：2026年一季度，我国黄金消费量303.292吨，同比增长4.41%。其中：黄金首饰84.620吨，同比下降37.10%；金条及金币202.062吨，同比增长46.40%；工业及其他用金16.610吨，同比下降7.43%。受国际金价高位运行且大幅波动的影响，国内黄金首饰消费持续承压，黄金首饰消费量继续下滑。与此同时，黄金投资需求强劲，金条、金币成为市场热门投资品类，银行销售渠道金条销量大幅增长。此外，高金价推高了工业企业用金成本，黄金的需求也随之出现一定程度的下降。

　　本周，SW纺织服饰板块下跌2.46%，SW轻工制造板块下跌3.93%，沪深300下跌0.3%，纺织服饰板块落后大盘2.16pct，轻工制造板块落后大盘3.63pct。SW纺织服饰各子板块中，SW纺织制造下跌3.05%，SW服装家纺下跌2.76%，SW饰品下跌0.43%。SW轻工制造各子板块中，SW造纸下跌3.47%，SW文娱用品下跌7.46%，SW家居用品下跌3.72%，SW包装印刷下跌3.17%。截至5月22日，SW纺织制造的PE-TTM为24.48倍，为近三年的90.85%分位；SW服装家纺的PE-TTM为29.97倍，为近三年的86.93%分位；SW饰品的PE-TTM为21.54倍，为近三年的39.87%分位；SW家居用品的PE-TTM为32.89倍，为近三年的98.69%分位。

　　品牌服饰板块：2026年1-4月，纺织服装社零同比增长8.1%，其中线上穿类商品零售额同比增长6.8%，纺织服装终端消费良好增长。我们建议关注三条主线：（一）经营表现稳健的品牌服饰及家纺公司歌力思、江南布衣、罗莱生活、水星家纺、森马服饰。（二）2026年为体育赛事大年，运动服饰公司自身在渠道结构优化、产品持续升级方面积极作为。建议关注运动服饰公司安踏体育、361度、李宁。（三）情绪消费标的锦泓集团，公司今年IP授权业务与元先品牌营收规模预计延续快速增长，同时财务费用压力大幅减轻，贡献业绩弹性。

　　纺织制造板块：（一）建议继续积极关注高业绩弹性且高股息率的百隆东方、新澳股份。百隆东方今年以来交期拉长，产能紧张，Q1对产品进行提价，Q2出货均价有望环比提升，叠加公司低价库存储备，毛利率预计进一步上行，业绩弹性足且股息率高。新澳股份4月羊毛纱线%，接单势头延续，公司低价库存储备领先友商，羊毛涨价红利预计对Q2业绩释放形成支撑。（二）建议关注中长期竞争优势不改的中游纺织制造龙头裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。短期来看，品牌下单偏谨慎，2026Q1裕元集团及华利集团出货量下滑，新产能爬坡/关税分担/三地集中假期产能调配不及时，毛利率承压；预计2季度营收降幅收窄，毛利率有望环比改善，下半年预计好于上半年。短期建议关注中游制造商毛利率拐点。

　　黄金珠宝板块：2026年1-4月，金银珠宝社零同比增长5.4%，2026年4月单月同比下降21.3%，金价高位波动背景下，终端观望情绪有所加重。建议关注产品力领先、终端销售表现较好的老铺黄金、潮宏基、周大生。2026Q1，潮宏基营收端取得双位数稳健增长，逐月来看，伴随金价逐步平稳，预计3月终端销售表现好于1-2月，4月以来终端销售预计进一步提速；受益于产品方面持续深耕，盈利能力更高的时尚珠宝收入增速领先，带动公司整体盈利能力提升，业绩同比增速接近40%。2026Q1，周大生自营门店及电商渠道营收实现大幅增长，整体营收降幅收窄，且盈利能力大幅提升，归母净利润实现中双位数以上增长。

　　零售板块：（一）建议关注名创优品。根据公司2026Q1业绩预告，2026年1季度，公司营收预计同比增长28%-29%，剔除汇兑损益后的经调整经营利润、经调整净利润预计同比分别增长13%-16%、7%-10%。（二）建议关注永辉超市。截至2026Q1末，公司完成了327家门店的调改优化，淘汰关闭了626家尾部店，门店整体质量及经营效率明显提升。同时供应链改革初见成效，随着商品力的提升以及自有品牌销售占比逐步增加，公司毛利率同环比均实现提升，业绩扭亏为盈。公司存量门店调改逐步进入尾声，自有品牌持续发力，营收规模有望重回增长通道，且盈利能力有望持续修复。

　　关税风险；国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。